天牛宝天风策略：央行增持黄金，人民币强势

　　来源：天风研究

　　大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。总理座谈会强调要进一步提高宏观政策实施效能，增强前瞻性、针对性、协同性。我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

　　海内外政策要闻

　　习近平总书记就服务业发展作出重要指示。近日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就服务业发展作出重要指示，习近平指出，党的十八大以来，我国服务业规模稳步扩大，质效持续提升，在支撑产业升级、满足民生需要、带动就业扩容等方面发挥了重要作用。

　　李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。国务院总理李强4月10日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。

　　沃什的提名听证会或将推迟。此前据Politico报道，美国总统特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什（KevinWarsh）将于4月16日出席美国参议院银行委员会的提名听证会。但近日参议院官网信息显示美联储主席候选人凯文·沃什的提名听证会已被推迟至4月21日。

　　国内外政策导向分析

　　上周（4.6-4.10）海外政策聚焦于美国3月CPI同比增幅升至3.3%，3月能源价格环比上涨10.9%。其中，汽油价格上涨21.2%，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。伊朗与美国在伊斯兰堡的第三轮谈判已结束。

　　上周（4.6-4.10）国内政策主要聚焦于全国服务业大会4月7日至8日在京召开，总书记就服务业发展作出重要指示；习近平总书记会见国民党主席；李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会；货币财政方面，财政部公布2026年2月地方政府债券发行和余额情况；发改委等部门下达今年第二批625亿元超长期特别国债资金；资本市场方面，证监会发布《关于深化创业板改革？更好服务新质生产力发展的意见》；证监会启动上市公司治理专项行动并印发2026年度立法工作计划；产业方面，国务院国资委新设境外国资工作局；《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》4月9日对外发布；工信部等四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会；十部门印发《人工智能科技伦理审查与服务办法（试行）》；2026年全国电子信息制造业高质量发展行业会议召开；中国-韩国自贸协定第二阶段第14轮谈判；其他金融政策方面，金管总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》；地产方面，全国城市环境卫生工作视频会议召开。

　　1、权益：A股方面，受中东战争边际缓和影响，上周A股各大指数反弹，创业板涨超9%，深证综指和中证500反弹6.16%和5.77%，万得微盘股指数也回升6.17%。政策影响：中证协向业内下发了《证券公司2025年度经营情况分析》；证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。

　　2、固收：公开市场操作方面，央行两会后暂停流动性投放，4月5日至今整体净回笼资金6705亿元（含国库现金）。央行此前多重工具释放流动性后资金压力持续缓解，4月以来DR007基本跌至1.35%以下。政策影响：PPI同比3年多以来首次转正；2月中国发行新增地方政府债券6061亿元。

　　3、大宗商品：上周有色金属有所反弹；原油上周有所回落；上周贵金属小幅反弹；上周黑色金属小幅回落；上周猪肉价格持续回落。政策影响：两部门加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设；发改委继续对成品油价格实施调控；3月我国央行更是持续加码购金；绿色低碳标准化工作组2026年年会在山东省日照市顺利召开；金管总局出台《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》。

　　4、外汇：地缘冲突缓和下美元指数下行。截止4月10日，美元指数收于98.70，周环比跌1.49%。人民币升值趋势有所上行，截至4月10日报6.82，周度升值0.90%。政策影响：中国—韩国自贸协定第二阶段第14轮谈判在韩国首尔举行；美元升值下3月外汇储备小幅下降；伊朗与美国在伊斯兰堡的第三轮谈判已结束，双方仍存在三大重大分歧。

　　风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。